中信建投期货：9月17日能化早报

　　橡胶：短期震荡

　　周三，国产全乳胶18350元/吨 ，环比上日上涨150元/吨；泰国20号混合胶17950元/吨
，环比上日上涨80元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收80.00泰铢/公斤，环比上日持平 ，泰国杯胶报收72.70泰铢/公斤
，环比上日持平；云南胶水报收16.9元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收16.0元/公斤 ，环比上日持平 。

　　截至2026年9月13日
，中国天然橡胶社会库存112.7万吨，环比下降1.4万吨 ，降幅1.3%
。中国深色胶社会总库存为76.7万吨
，环比下降1.8%。其中青岛现货库存2.56%；

　　云南增1.7%；越南10增2.3%；NR库存小计环比降5.5% 。中国浅色胶社会总库存为36万吨，环比下降0.2%
。其中老全乳胶环比降0.8% ，3L环比增5.4%，RU库存小计降0.04%。

　　观点：近期泰国等东南亚主产区仍处于雨季之中
，供应端短期没有额外的变化；需求侧，在国内轮胎企业生产相对稳定的背景下 ，随着原材料费用 持续上涨
，下游采购持续偏弱，原料库存持续下滑 ，变化也并不突出 。在近期行情剧烈波动的过程中
，平衡表的直观变化并不多（近期的调整显然无法归因为东南亚雨季即刻结束）
。短期预期主导的定价仍在持续，随着预期降温 ，RUNR回落。向后看
，预期是否抵达终点不好判断，而从平衡表来看 ，还是一样的
，短期的生产受限总有结束的那一天，需求的大幅扩张也难以出现 ，RUNR上方也大概率存在边界，在短期的持续上行后
，下行风险或逐步抬升 。 

　　（蔡文杰 期货交易询问 从业信息：Z0022568，仅供借鉴 ）

　　纯碱：

　　周三纯碱期货小幅下跌 ，现货费用 持稳
，沙河重碱报价979元/吨（+1）
。

　　周三商品市场涨多跌少，市场情绪较好。上周纯碱检修增加 ，产量环比减少3.6万吨至68.3万吨 。上周三开始博源银根化工减量运行
，本周结束检修；山东海天本周一开始检修，预期检修10天。近期纯碱下游需求疲软 ，中下游采购积极性一般
，最新碱厂库存环比上周四减少2.5万吨至190.6万吨，最新交割库库存较前一周持稳至57.7万吨
。上周浮法玻璃
、光伏玻璃产线无变动。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降 ，重碱需求弱势
，轻碱需求弱稳，中下游采购积极性偏弱 。7月纯碱进口升至2.97万吨 ，出口升至28.23万吨
。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降
，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利空（美联储加息，美元指数上涨）；国内宏观偏中性（地产行业延续下行、内需弱势 、预期提升）。综合来看 ，短期纯碱需求弱势
，库存压力明显，暂时偏弱总结  。仓单方面 ，周三纯碱仓单减少52张至1897张
。

　　短期纯碱期价偏弱震荡
，SA2701日内借鉴 1000-1030区间。     

　　（胡鹏 期货交易询问 从业信息：Z0019445，仅供借鉴 ）

　　玻璃： 

　　周三玻璃期货小幅下跌 ，现货费用 持稳为主
，华北玻璃市场价1000元/吨（+0），华中玻璃市场价1010元/吨（+0） 。沙河产销率81% ，湖北产销率84%
，产销率下降
。

　　短期玻璃基本面供需双弱，估值偏低。上周玻璃开工率
、产量环比略降 ，下游采购积极性回升，库存环比大降
，最新玻璃库存环比减少14.5万吨至353.9万吨，同比增加14.9% 。上周浮法玻璃产线无变动 ，部分前期点火产线引板
。近期玻璃日熔量略升
，最新在产日熔量为143015T/D，同比下降约10.8%。1-8 月国内房屋竣工面积同比下降23.7%（降幅略扩大） ，近期房地产销售数据环比下降
，接近去年同期水平，最新（9月中旬）玻璃深加工订单数量环比减少0.2天至10.1天 ，同比下降3.9% 。短期玻璃供应窄幅波动
，需求季节性增加，估值偏低 ，继续关注供应端变动情况。

　　短期玻璃期价偏弱震荡
，FG2701日内借鉴 900-930
。     

　　（胡鹏 期货交易询问 从业信息：Z0019445，仅供借鉴 ）

　　聚烯烃：成本驱动 ，震荡偏强

　　截至9月16日日盘收盘，塑料主力L2701合约收于8587元/吨（日度上涨47元/吨）
，聚丙烯主力PP2701 合约收于8989 元/吨（日度上涨 113 元/吨）。LLDPE 华东基差1051 元/吨（日度走弱9元/吨），PP拉丝华东基差1134元/吨（日度走弱61元/吨） 。

　　原料费用 高位震荡 ，聚合端利润并未显著修复
，虽9月国内炼厂存复产预期，整体聚烯烃开工预计窄幅上行但尚未表现为大规模的修复 ，需看到成本的显著回落
。需求侧季节性修复为主
，高位原料费用 下下游缺乏大规模补库动能。当前Brent期货主力围绕100美元/桶附近震荡运行，进入博弈性较强的高位区间 ，关注后续关注表态/谈判进展等
，短期仍是成本驱动行情为主 。

　　观点：短期偏强，L2701 合约借鉴 运行区间 8000-8800 元/吨 ，PP2701 合约借鉴 运行区间 8400-9200 元/吨
。

　　（欧阳毓珂 期货交易询问 从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　烧碱主力SH2611合约日度上涨15元/吨至1899元/吨
，山东地区32%离子膜碱主流成交费用 605-720 元/吨，较上一工作日均价稳定。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购费用 执行570元/吨 。液碱山东地区50%离子膜碱主流成交费用 970-1030元/吨 ，较上一工作日均价稳定
。山东下游需求不温不火，氯碱企业出货较为平稳
，部分企业盈利不佳，挺价意愿较强 ，各企业根据自身供需情况调整费用 涨跌均有
，32%液碱市场成交费用 区间不变；50%液碱需求平淡，氯碱企业生产稳定 ，出货相对平稳
，市场费用 稳定。

　　供给侧延续6-8月整体的高检修节奏，边际复产与新增检修并存 ，周度检修损失量维持高位但总体表现为自底部回升
，长期看预计液氯费用 仍将承压运行，利润低位下企业复产意愿不足 。非铝需求受过剩下的利润压制 ，对烧碱需求驱动偏弱
，非铝需求中性，周度重新累库至50万吨以上 ，高库存压制盘面费用 反弹空间，低估值下成本形成支撑
，短期宽幅震荡运行
。        

　　策略：宽幅震荡，主力SH2611借鉴 费用 区间1800-2050元/吨。   

　　（欧阳毓珂 期货交易询问 从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年9月16日日盘收盘 ，PVC主力V2701合约日度上涨40元/吨至4887元/吨 。

　　前期焦煤、焦炭费用 持续上涨
，带动兰炭及电石生产成本抬升，在电石行业亏损 、PVC装置低负荷运行的背景下 ，成本推动与供应收缩对PVC形成较强支撑。市场对成本上移
、供应收缩及“金九银十”需求改善的预期明显升温
，当前块煤、兰炭费用 涨幅回吐，成本支撑预期减弱
。PVC 需求尚未出现实质性反转 ，库存及仓单压力仍存
，短期关注实质减产动作 、成本费用 走向。

　　策略：宽幅震荡，主力V2701借鉴 费用 区间4700-5200元/吨 。   

　　（欧阳毓珂 期货交易询问 从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜世界 油价回落 ，布伦特11合约跌2.65%
，WTI10合约跌3.28%
。昨日有消息称沙特正绕过东西管线受损路段施工，力争在数日内恢复管道一半运力 ，并在6周内使该管道恢复全面运行，关于这一霍尔木兹海峡关键绕行通道的恢复计划缓解了市场此前的担忧。上周美国商业原油库存下降64 万桶不及此前预期
，且汽油
、柴油取暖油库存超预期增加 。此前我们提示WTI突破100 美元/桶油价将从此前的连贯上涨转为高位震荡，隔夜9月议息会议一致同意上调联邦基金利率目标区间 25bp ，且伴随着 9 月以来油价同比增速提升年内仍有一次加息预期
。原油上涨至高位博弈区间后阻力有所增加
，但转势下跌仍需看到中东冲突的缓解、海峡通行的恢复，维持原油高位震荡看法。        

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易询问 从业信息：Z0023613）

　　燃料油低硫燃料油：

　　昨日新加坡高低硫燃料油现货升水分别走弱6.85美元/吨 、走强11.2美元/吨 ，中东供应担忧的缓和对高硫燃料油利空更为直接
，高硫裂解价差相对低硫表现更弱 。昨日有消息称沙特计划在数日内恢复一半东西管道运力
、并在6周内实现完全的复运，相对明确的复运时间计划缓解了石油市场担忧
。此前我们已提示关注WTI突破100美元/桶后美国加息预期强化及内盘调控政策引发的上方阻力 ，燃料油市场延续高位震荡看法。       

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易询问 从业信息：Z0023613）